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MinusSinus
Clinuvel veröffentlicht vorläufigen Jahresabschluss: +52% Umsatzsteigerung; +86% Net profit; 45 % Free-cash-flow-Marge; EPS von 0.267 AUD ==> KGV von ~45 (bereinigt um net cash); net cash 36 mAUD (5.7% der Marktkapitalisierung). Einführung einer (symbolischen) Dividende von 0.02 AUD per share (0.15% Dividendenrendite) Zahlen waren durch die Quarterlies weitgehend bekannt; Einführung der Dividende kam überraschend. Ggf. der Versuch, das Unternehmen als Investition für bestimmte Fonds möglich zu machen?
Wikifolio heute mit deutlichem Wertanstieg durch Clinuvel (+16%). Nach der Verunsicherung im Markt letzter Woche (Clinuvel hatte bekannt gegeben, dass die US FDA Daten nachgefordert hat, um über den Priority Review für Scenesse zu entscheiden) gab es nun zwei positive Impulse. Zum einen wird Clinuvel zum 24.09.2018 in den australischen ASX300 Index aufgenommen; zum anderen hat Clinuvel sich zum ersten Mal seit langem auf einer Investorenkonferenz präsentiert, und verwendet sehr optimistische Sprache hinsichtlich der FDA Zulassung:
https://www.asx.com.au/asxpdf/20180910/pdf/43y5v38mlzptnk.pdf
Nach leichter Kursschwäche in den vergangenen Wochen kann Teva mit einer positiven Meldung überzeugen: Das Migräne-Medikament fremanezumab-vfrm wurde durch die FDA zugelassen - hierbei handelt es sich um ein vorbeugendes Migräne-Präparat, das monatlich oder quartalsweise per Injektion verabreicht wird:
Inzwischen habe ich die Zeit gefunden, meine Perspektive auf Teva Pharmaceuticals runterzuschreiben - mehr dazu auf meinem Blog: https://www.minussinus.de/2018/09/17/teva-pharmaceuticals-nach-dem-kater-beginnt-das-aufraeumen/
Diese Woche gibt es mal wieder die Erinnerung, dass es an der Börse auch bergab gehen kann. Dabei gehen die Kurse marktbreit zurück, aber auch Einzelwerte sind massiv betroffen, unter anderem auch das Wikifolio-Schwergewicht Clinuvel. Auch wenn Clinuvel einen Großteil des Wertzugewinns in den letzten Wochen beigetragen hat, schmerzt mich dieser Rückgang für die Investoren, die jetzt erst zum All-time-high auf das Wikifolio aufmerksam geworden sind und investiert haben. Deshalb eine offene Frage an alle Investoren: Ist die Volatilität im Wikifolio ein Problem für Euch, und würdet Ihr Euch mehr Konstanz (auf Kosten der Performance) wünschen? Dann gerne auf meinem Blog einen Kommentar hinterlassen:
https://www.minussinus.de/2016/09/16/erstes-minus-sinus-wikifolio-publiziert/
Wie krisenfest ist das Wikifolio? Auch wenn es auf den ersten Blick nicht unbedingt so aussieht: Clinuvel ist ein sehr Konjunktur-unabhängiger Wert, da die Preise mit den Krankenkassen verhandelt und festgelegt sind und der Bedarf der Patienten sich nicht verändert. Hier bräuchte es schon Effekte einer dramatischen Wirtschaftskrise, in denen das etablierte Gesundheitssystem in seinen Grundfesten in Frage gestellt wird, um den fundamentalen Wert nachhaltig zu beschädigen (dass die Aktie also temporär tiefer gehandelt wird, ist damit eher ein psychologischer als ein fundamentaler Effekt. Darüber hinaus halte ich etwas Cash trocken (ca. 7-10%), um das Abwärtspotenzial in einem Bärenmarkt zu dämpfen; und ich halte 9% in Goldminenbetreibern - nicht, weil ich von deren Fundamentaldaten so wahnsinnig überzeugt bin, sondern weil ich damit eine gewissen Krisenschutz eingebaut habe (denn in unsicheren Zeit profitiert in der Regel der Goldpreis, und die Minenbetreiber überproportional). Ansonsten findet man inzwischen weniger Zykliker im Portfolio, sondern mehr defensive Werte wie Walt Disney (wieder), Fresenius und J.M. Smuckers.
Für den kommenden Herbst gilt wahrscheinlich, dass es stürmisch bleiben könnte. Auf den bisherigen Bewertungsniveaus war es schon schwer, unterbewertete Unternehmen zu finden - und wir sind im Moment in zyklischen Hochs was Konjunktur angeht, was Zinssätze angeht, was Verschuldung angeht. Wenn diese Hebel alle gleichzeitig wieder in die Nähe ihrer langfristigen Mittelwerte zurückfinden, gibt es in der Marktbreite ein deutliches Kontraktionspotenzial. Ob dies mit der aktuellen Korrektur schon eingeleitet wurde, kann ich nicht prognostizieren - ich bin kein Market-Timer. Trotz alledem wünsche ich allen weiterhin viel Spaß und Freude beim (Value-)Investieren!
Das Wikifolio "Minus Sinus Value Select" wird im "Die Zeit" Geld-Magazin diskutiert (Titel: "Die Überflieger"):
https://www.zeit.de/2018/49/dax-boersenjahr-anleger-aktienkurs-fonds-strategie
Ich freue mich über die Publicity - dennoch ein Hinweis in eigener Sache: Ja, das Wikifolio war seit Jahresanfang sehr erfolgreich, aber das liegt vor allem an der Wahl des Zeitraums bei der Bewertung. In den Monaten davor waren etliche dabei, wo die Performance eher im Marktdurchschnitt lag. In den letzten 11 Monaten hat der Anstieg der Bewertung bei Clinuvel einen Großteil des Zuwachs bewirkt (und davor im Seitwärts-Abwärts-Trend die Entwicklung gedämpft). Das ist leider die Natur des Value Investing: Man ist sich oft sicher, dass die Lücke zur fairen Bewertung geschlossen wird - man weiß aber eben nicht wann. Deshalb wird sich die Wertentwicklung in den kommenden Monaten sicher nicht fortschreiben lassen. Ich bleibe weiter dem Prinzip treu, Werte ins Musterdepot aufzunehmen, die mir unterbewertet erscheinen - ob der Markt diese Unterbewertung realisiert, liegt nicht in meiner Hand. Also muss man Volatilität nicht als Feind, sondern als Freund des Value Investors begreifen. Denn sie ist kein Maß für Risiko (endgültiger Wertverlust), sondern sie ermöglicht Unterbewertungen - durch zeitweisen Wertverlust.
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