Wenn mein Depot ein konsolidiertes Unternehmen wäre
Wie ich schon oft erklärt habe, halte ich das langfristig ausgerichtete, auf den fundamentalen Wert eines Unternehmens blickende Investieren für das einzig vernünftige und intelligente Investieren. Andere Strategien (zum Beispiel Market Making, wozu ich auch Hochfrequenzhandel zähle und zum Teil charttechnisches Trading) funktionieren sicher auch, aber müssen anders klassifiziert werden.
In der Praxis schaut man dann aber doch viel zu häufig auf die Kursänderungen und kurzfristige Börsenbewertungen.
Reporting bestimmt Sichtweise, Sichtweise bestimmt Handlungen
Um die Perspektive gerade zu rücken habe ich daher vor drei Jahren entschieden, dass ich mein Depot anders betrachten will. Nämlich so als ob es ein einziges Unternehmen wäre mit Geschäftsbereichen die jeweils ihren Gewinnanteil (Anzahl Aktien mal Ergebnis pro Aktie) beitragen.
Der Vorteil davon: Man schaut wieder mehr auf das Wesentliche und ich bemerke bei mir wie ich in Bezug auf meine Aktien eine längerfristige Haltung einnehme. Ich achte dann stärker auf Entwicklungen, die sich womöglich erst in einigen Jahren in den Gewinnen niederschlagen, darauf wie das Unternehmen geführt werden und sich im Vergleich zu ihren Konkurrenten entwickeln. Zusammengefasst: Ich denke mehr wie ein Unternehmer der tatsächlich längerfristig investiert als wie ein Händler der versucht schnellstmöglich seine Papiere an den nächsten zu reichen.
Meiner Meinung nach sollte jeder, der sich nicht als Trader sondern langfristigen Investor sieht, eher sagen können wie viel Gewinn und Cashflow seine Unternehmsanteile in den letzten drei Jahren gemacht haben als was der aktuelle Wiederverkaufspreis der Aktien ist.
Das ist leider etwas aufwendig, aber nicht wirklich schwer: Man muss sich nur einmal eine Excel-Tabelle mit den eigenen Aktien aufstellen und Kennzahlen wie Gewinn/Aktie, Cashflow/Aktie, Buchwert/Aktie eintragen. Bei jedem Kauf kann man diese Tabelle dann hervorholen, die Werte der neuen Aktien dort ebenfalls eintragen, andere Werte aktualisieren und sich über seine Gewinne freuen. Gleichzeitig sieht man besser ob der neue Kauf wirklich die Gesamtsituation merklich verbessert oder man besser in eine bisherige Position aufstocken sollte.
Konkret: Mein Wikifolio als Beispiel
Natürlich zwinge ich mich mit diesem Post dazu selbst meine Tabelle zu aktualisieren, was ich zugegebenermaßen zuletzt vernachlässigt hatte. Weil mein Wikifolio ohnehin das Musterdepot darstellen soll (leider sind dort allerdings einige meiner Aktien nicht handelbar) nehme ich dieses für die Beispielrechnung. Im letzten Jahr habe ich mein Wikifolio ebenfalls so betrachtet und bin auf folgende Werte gekommen: mein Wikifolio hat (von 100.000€ Startkapital ausgehend) einen virtuellen Gewinn von 10.700€ (mit Kleinpositionen etwas mehr) und einen Buchwert von 103.000€ erreicht. Nun ja, beim Buchwert hatte ich zugegebenermaßen Positionen mit sehr geringer Größe zum Marktwert berechnet, realistischerweise sind es also eher 95.000€ gewesen.
Wie sieht die Situation nun nach einem weiteren Jahr heute aus? Da ich das Ziel eines langfristigen Wachstums meines Kapitals von mindestens 10% gesetzt habe, sollte der Gewinn auf über 12.000 und der Buchwert auf deutlich über 100.000€ gestiegen sein.
Hier die Tabelle:
Firma
Anzahl im Wikifolio
Buchwert pro Aktie 2017
Gewinn pro Aktie 2017
BW 2017
Gewinn 2017
Aareal Bank
550
48,82
3,2
26851
1760
Bank Rakyat Indonesia
6000
0,082
0,014
492
84
BMW
50
82,3
13,12
4115
656
Hypoport
150
13,33
3,1
1999,5
465
Polytec
1700
9,59
1,74
16303
2958
Sixt
330
22,56
4,09
7444,8
1349,7
Wizz Air
530
9,86
2,18
5225,8
1155,4
Distribution NOW
1800
9,58
-0,22
17244
-396
Sawai Pharmaceuticals
550
32,37
2,81
17803,5
1545,5
Admiral Group
1000
2,58
1,32
2580
1320
Beta Systems Software
700
10,25
1,51
7175
1057
Berkshire
40
183,5
14
7340
560
Renault
100
113,1
18,87
11310
1887
MRC Global
200
7,14
0,35
1428
70
sonstige
14011
Cash
7000€
Summe Aktienpositionen
127311,6
14471,6
Summe
134311,6€
14471,6€
TADAAA! Ich habe es geschafft den zugrundeliegenden Buchwert auf 134.000€ und den Gewinn auf knapp 14.500€ zu steigern! Das entspricht einer zugrundeliegenden Buchwertsteigerung von 40% und Gewinnsteigerung von 35% in einem Jahr. Dementsprechend kann ich zufrieden sein und sagen, dass ich mein Ziel von mehr als 10% Rendite klar übertroffen habe.
Wie gesagt hatte ich meine Tabelle etwas vernachlässigt und bin daher umso erfreuter, dass die Entwicklung so gut war. Mit NOW habe ich immerhin einen Turnaround-Kandidaten hoch gewichtet, der im letzten Jahr Verluste geschrieben hat, und mit Admiral ein Unternehmen mit sehr geringem Buchwert. Außerdem hat mein Wikifolio seit November nicht mehr im Preis zugelegt – wie die Analyse der zugrundeliegenden Daten zeigt aber durchaus im Wert!
Zum aktuellen Marktwert des Wikifolios von inzwischen schon virtuellen 217.000€ ergäben sich damit im Durchschnitt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 15 und ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1,6. Das ist sogar leicht unter dem Niveau von vor einem Jahr, denn die Multipel-Ausweitung wurde durch Verkäufe teurer gewordener Unternehmensanteile wie IVU und Steico kompensiert.
Fazit
Ich hätte ehrlich gesagt geringere Steigerungen von um die 20% erwartet, bin aber natürlich sehr erfreut über mein Ergebnis. Mir zeigt die Analyse wieder einmal, dass das schauen auf den Preis der Wertpapiere die falschen Informationen vermittelt.
Ausblick
Die Gewinnentwicklung der bestehenden Portfoliounternehmen könnte in diesem Jahr ein wenig schwächer werden als im letzten. Ich erwarte größere Sprünge von Sixt, Admiral, Wizz Air und NOW, aber schwächere Gewinne bei Beta Systems und Renault durch den Wegfall von Sondereffekten. Möglicherweise wird auch Polytec in ihrer Abhängigkeit von den Stückzahlen der Autoindustrie, Sawai durch die aktuellste Preissenkungsrunde in Japan oder die Aareal Bank einen gewissen Gewinnrückgang erleiden. Dennoch sehe ich die Titel als günstig genug an um sie weiterhin zu halten.
Und natürlich nehme ich mir wieder vor, ab sofort die Tabelle regelmäßig zu pflegen und zu aktualisieren sobald ich Aktien kaufe oder verkaufe. Wie sieht es bei euch aus? Wisst ihr was eure Unternehmensanteile im letzten Jahr für euch verdient haben?
Quelle: preisundwertaktienblog