Facebook: Bewertungsfragen
Nach dem erfolgreichen Börsengang von LinkedIn wird nun auch der Börsengang für Facebook konkreter, vermutlich will man die Gunst der Stunde nutzen und den Erfolg vergolden, nachdem gestern bekannt wurde, das selbst beim aktuellen Überflieger die Nutzerzahlen rückläufig sind.
manager magazin: Ansturm beim Börsengang: LinedIn verdoppelt seinen Börsenwert
Chip: Facebook: Nutzerzahlen runter – Unternehmenswert rauf
Aktuell existieren Bewertungen von 100 Milliarden – 165 Milliarden US-Dollar, was einen möglichen Börsengang zu einem historischen IPO-Event machen würde. Stellt sich die Frage, wie rational derartige Bewertungen noch sind.
Sicherlich geht hier wieder die wilde Diskussion los, dass normale Bewertungen hier nicht greifen, Zukunfts- und Wachstumswerte viel wichtiger sind etc. Aber das hatten wir ja auch schon ums Jahr 2000 herum, Ergebnis ist bekannt. Sicher, ein kleiner Wachstumsaufschlag mag ja gerechtfertigt sein, aber warum sollen alle vernünftigen Bewertungsmaßstäbe immer gleich nicht mehr gelten? Oder schaltet die Gier mal wieder das Gehinr aus?
Ich werfe hier gerne mal zwei Vergleichszahlen in den Raum, wenngleich ich selbstkritisch anmerke, das Vergleiche natürlich hinken. Aber eine Daimler erwirtschaftet bei einem Umsatz von rund 98 Milliarden Euro einen Vorsteuergewinn von 6,6 Milliarden Euro (in 2010). Das führt zu einem Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) von 0,5 und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von ca. 8. Ähnlich die Telekom, die bei einem Umsatz von 62 Milliarden Euro einen Gewinn von 2,7 Milliarden Euro erzielt. Ergibt ein KUV 0,72 von und ein KGV von 17.
Hier jetzt Facebook. Bei einem (kolportierten) Umsatz in 2010 von ca. 1,2 Milliarden US-Dollar wurde angeblich ein Vorsteuergewinn von 355 Millionen US-Dollar erzielt. Das ergibt ein KUV von 83! und einem KGV von 282!.
Auf die Werte, die in Form von Industrieanlagen, Rechenzentren, Immobilien, Patenten hinter einer Daimler oder Facebook stehen, will ich hier gar nicht näher eingehen. Facebook hat eine Datenbank mit 500 Mio Adressen…
Würde man mal das KUV und KGV einer Telekom (kann man ja schon als Technoloigieunternehmen im weitesten Sinne bezeichnen) zugrunde legen (zur Erinnerung: 0,71, und 17), dann müsste Facebook mittelfristig seinen Umsatz auf 138 Milliarden US-Dollar und den Gewinn auf ca. 6 Milliarden US-Dollar steigern, um in etwas in normale Bewertungsmaßstäbe vorstoßen.
Seinen Reim darauf muss sich jeder selber machen. Aber die Sprüche mit der Wachstumsfantasie haben wir vor 10 Jahren schon oft genug gehört.
Quelle: kapitalmarktexperten.de
