Watchlist Dividendendepot: Neuaufnahme Mensch und Maschine SE
In unsere Watchlist für unser Dividendendepot nehmen wir heute mit der Mensch und Maschine SE einen neuen Wert zur Beobachtung auf.
Die Mensch und Maschine Software SE ist ein in Europa führender Anbieter von computergestützter Konstruktionssoftware, dem sogenannten Computer Aided Design (CAD). Per Ende 2011 wurde von der MuM das Distributionsgeschäft verkauft, somit weist die MuM eine fast schuldenfreie Bilanz auf. Außerdem wurden beim Rohertrag sowie dem Betriebs- und Nettoergebnis im letzten Jahr neue Rekordwerte erzielt, d.h. MuM befindet sich weiterhin auf Wachstumskurs. MuM ist fast vollständig im Direktgeschäft mit Endkunden tätig und besitzt Vertriebsniederlassungen in den USA, Japan und Südostasien, wo MuM pro Jahr Software für ca. 50.000 CAD/CAM-Arbeitsplätze verkauft.
Soweit die Basics. Viel wichtiger für uns sind jedoch die nackten Zahlen, da wir den Wert für eine mögliche Aufnahme in unser Dividendendepot analysieren, d.h. eine Value-Wert suchen, mit dem wir durch eine über die Jahre konstante Dividende regelmäßig hohe Erträge erzielen wollen. Dazu hatten wir hier bereits unsere 9-Punkte-Liste zur Auswahl unserer Dividendenwerte vorgestellt, aanhand derer wollen wir hier nun unsere Analyse durchführen wollen.
1. Dividendenrendite
Die aktuelle Dividendenrendite der Mensch und Maschine Software SE liegt bei 5,7 Prozent und damit über unserer Zielmarke von 5 Prozent!
2. Ausschüttungsquote
Das Ergebnis je Aktie in 2011 betrug nach Steuern 0,47 Euro. Davon hat MuM eine Dividende von 0,20 Euro pro Stück ausgeschüttet. Damit wird weniger als 50 % ausgeschüttet, somit verbleibt noch genügend Kapital in der Firma, was für zukünftiges Wachstum eingesetzt werden kann!
3. Jährliche Steigerung der ausgeschütteten Dividende
In 2009 wurde keine Dividende gezahlt, in 2012 0,10 Cent je Aktie und für 2011 0,20 Cent je Aktie. Grundsätzlich ist eine Steigerung zu beobachten. Zu berücksichtigen bleibt aber, dass in 2007 und 2008 bereits 0,20 Cent gezahlt wurden, also auf Sicht der letzten 5 Jahre die Dividende stagniert. Aufgrund der positiven Geschäftsentwicklung sind wir aber hier positiv.
4. Umsatzwachstum
Der Umsatz konnte über die letzten 5 Jahre nicht kontinuierlich gesteigert werden, fiel von 2007 auf 2009 sogar sehr deutlich zurück (von 212 auf 163 Mio Euro).Von 2009 auf 2010 gab es dann wieder eine ordentliche Steigerung, von 2010 auf 2011 erneut einen leichten Rückgang. Aufgrund der Umstrukturierungen Ende letzten Jahres sollten sich die Umsätze jedoch stabilisieren, was z.T. bereits das Ergebnis im 1. Halbjahr 2012 signalisiert. Dennoch wird dieser dieser Punkt aktuell bei unseren Kriterien nicht erfüllt!
5. Gewinnwachstum
Hier gilt quasi das gleiche wie beim Umsatz, das Betriebsergebnis ging von 2007 auf 2009 sehr deutlich zurück und konnte bis 2011 wieder deutlich gesteigert werden. Auch dieser Kriterienpunkt ist akutell nicht erfüllt!
6. Kurs/Gewinn-Verhältnis
Das aktuelle KGV von MuM liegt bei ca. 15 und damit im Bereich von Konkurrenten wie Nemetschek, Dassault Systemes oder Cenit.
7. Verstehe ich, was das Unternehmen tut?
Ja!
8. Qualität des Managements
Unserer Meinung nach führt Firmengründer Adi Drotlef seit Jahren erfolgreich die MuM Software SE. Zugleich besitzt er aktuell noch 42,6 Prozent der MuM-Aktien, was einerseits Kontinuität für die Kursentwicklung verspricht, andererseits auch zeigt, dass das Management an den eigenen Erfolg glaubt und davon auch profitiert.
9. Zukünftige Risiken
Die zukünftigen Risiken liegen insbesondere im erfolgreichen Umbau des MuM-Geschäftsmodells hin zur Umwandlung der MuM-Niederlassungen in Systemhäuser und der Abkehr vom Distributionsgeschäft hin zum Direktvertrieb. Die ersten Zahlen aus 2012 sind hier vielversprechend, aber erst die längerfristige Betrachtung wird den tatsächlichen Erfolg oder Misserfolg der neuen Strategie zeigen.
Unser Fazit:
Wir setzen die MuM, trotz der verfehlten Kriterien beim Umsatz- und Gewinnwachstum, auf unsere Watchlist für unser Dividendendepot, da wir MuM zutrauen, die Herausforderungen zu bewältigen und zukünftig nachhaltig Wachstum und steigende Gewinne zu erzielen, die sich dann auch in regelmäßig steigenden Dividendenzahlungen für unser Dividendendepot auswirken könnten. Vorerst beobachten wir jedoch die weitere Entwicklung, inbesondere hinsichtlich stabiler bzw. wachsender Umsätze und Erträge. Werden hier auch zukünftig nachhaltige Erfolge erzielt, wäre MuM sicher ein Kandidat für unser Dividendendepot!
Informationsquelle:
Geschäftsbericht 2011 der MuM Software SE
Halbjahresbereicht 2012 der MuM Software SE
ACHTUNG: Diese Analyse haben wir ausschließlich für unsere eigenen Zwecke erstellt, sie stellt in keiner Weise eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung oder Anlageempfehlung dar sondern dient ausschließlich der Informationsbereitstellung! Wie bereits angedeutet, kann der Autor dieses Blogs Aktien der jeweils angesprochenen Unternehmen halten und somit ein möglicher Interessenkonflikt bestehen.
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Quelle: kapitalmarktexperten.de
