Bayers Pflicht und Schuldigkeit
Lieber Leser,
da hat sich der Leverkusener Chemiekonzern ein schönes Ei ins Nest gelegt: Bayer gab gestern bekannt, wie sich das Unternehmen die Finanzierung des Monsanto-Deals denn so vorstellt. Der DAX-Titel verliert heute mehr als -5%.
Zur Wandlung verpflichtet
Insgesamt benötigt der Konzern rund 19 Mrd. USD, um sich die US-amerikanische Agrarchemie-Gesellschaft einzuverleiben. Dafür wurde gestern eine Pflichtwandelanleihe in einem Volumen von 4 Mrd. USD aufgelegt. Falls Sie mit dem Begriff Wandelanleihe nichts anfangen können:
Dabei handelt es sich um eine festverzinsliche Anleihe mit der zusätzlichen Kondition, dass der Besitzer während der Laufzeit des Papiers diese zu vorab vereinbarten Bedingungen (Kursen) in Aktien des Unternehmens „wandeln“ kann. Bei einer Pflichtwandelanleihe wähl die Wahlmöglichkeit weg: Dem Käufer wird die Wandlung aufoktroyiert!
Kapital soll im Unternehmen bleiben
Was Bayer damit erreichen will, ist klar: Das Geld soll auch nach Fälligkeit der Pflichtwandelanleihe am 22. November 2019 im Unternehmen verbleiben – nur eben in Gestalt von Aktien. Doch warum ärgert diese Maßnahme die Aktionäre? Schließlich richtete sich das (inzwischen übrigens bereits platzierte) Angebot von Bayer ausschließlich an „institutionelle Anleger außerhalb der Vereinigten Staaten und Nicht-U.S.-Personen“ .
Die Kehrseite der Medaille
Die Lösung ist einfach: Wenn die Pflichtwandelanleihe am Ende in Bayer-Aktien gewandelt ist, wird der erzielte Gewinn verwässert, da er sich dann auf mehr ausgegebene Anteile verteilt. Dem Bayer-Konzern ist das ziemlich egal: Schließlich muss die jetzt aufgebürdete „Schuld“ auf diese Weise nicht mehr beglichen werden.
Ebenso egal ist Bayer die Tatsache, dass der Monsanto-Deal ja noch immer scheitern kann. Aber dann haben die jetzt zeichnenden institutionellen Anleger eben mit Zitronen, pardon: mit Bayer-Aktien gehandelt.
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Ein Gastbeitrag von Andreas Sommer.
Herzliche Grüße
Ihr Robert Sasse
Quelle: Robert Sasse
Bayer AG Stock
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