USA: Halten die Konsumkredite die Wirtschaft über Wasser?

Lieber Investor,

Unternehmen, die keine oder deutlich weniger Kredite aufnehmen, investieren auch weniger Geld in neue Produkte und Fertigungsstätten. Wie die Wirtschaft bei dieser Ausgangslage weiter dynamisch wachsen soll, bleibt fraglich. Entscheidend dabei ist, dass es sich heute, anders als auf dem Höhepunkt der Finanzkrise, nicht um eine Kreditklemme handelt. Es sind nicht die Banken, die den Unternehmen die Darlehen vorenthalten, sondern es sind die Unternehmen, die von sich aus auf neue Kredite dankend verzichten. Das ist ein wesentlicher Unterschied, der absolut nicht zur aktuellen Stimmung passen will.

Bei den Autokrediten sind rund ein Drittel als Subprime zu bezeichnen

Ein leichtes Wachstum weisen noch die Immobilien- und Autokredite auf. Aber hier waren die Zahlen auch schon mal besser. Die übrigen Konsumentenkredite wachsen noch mit einer stabilen Rate. Auf sie richten sich im Moment die wirtschaftlichen Hoffnungen, denn wenn sich die Industrie dem Kreditwachstum verweigert, müssen es die Verbraucher richten oder die US-Wirtschaft steuert auf einen Abschwung zu.

Noch wächst die Kreditnachfrage, aber das Wachstum verlangsamt sich spürbar. Auch aus diesem Grund rückt die Qualität der vergebenen Kredite zunehmend in den Vordergrund. Sie war bislang ein Grund zur Freude, denn seit der Finanzkrise war das Volumen ausfallgefährdeter Kredite konstant rückläufig. Nun fällt es nicht mehr weiter und es scheint sich zumindest ein Boden auszubilden. Gefährlich wird es, wenn in Zukunft wieder die Zahl der Darlehen steigt, die von den Kreditnehmern nicht mehr bedient werden können.

Bei den Autokrediten sind rund ein Drittel als Subprime zu bezeichnen. Man hat also Autos an Kunden verkauft, die sich eigentlich gar kein neues Fahrzeug leisten können. Das Spiel ist in zweierlei Hinsicht riskant, denn es ist fraglich, ob man das geliehene Geld jemals wiedersehen wird. Zum anderen wird eine neue Vorsicht bei der Vergabe von Autokrediten zwangsläufig zu geringeren Verkäufen der Hersteller führen.

Man kann diese Zahlen drehen und wenden, wie man will, aber mit den tendenziell steigenden Börsenkursen der ersten Monate des Jahres 2017 passen sie nicht gut zusammen. Das lässt nur zwei Schlüsse zu: Entweder steigt die Kreditnachfrage im Sommer wieder an und bestätigt die ambitionierten Börsenkurse oder die Wall Street bequemt sich doch den Gesetzen der Schwerkraft zu folgen und preist in ihre Kurse ein, dass die Bäume aller guten Stimmung zum Trotz wirtschaftlich doch nicht in den Himmel gewachsen sind.

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Ein Beitrag von Dr. Bernd Heim.

Quelle: Robert Sasse