Übernahmewelle Immobilien: TLG kauft WCM!

Liebe Leser,

vielleicht haben Sie es schon mitbekommen: Der deutsche Gewerbeimmobilien-Spezialist TLG Immobilien will seinen Konkurrenten WCM übernehmen. Das bisher auf Gewerbeimmobilien in Ostdeutschland fokussierte Unternehmen TLG will mit der Übernahme von WCM seine Aktivitäten in Westdeutschland ausweiten.

Diese Übernahme könnte der Startschuss für eine Übernahmewelle im Bereich der deutschen Gewerbeimmobilien sein. In den vergangenen Jahren zeigte sich jedenfalls bei den Wohnimmobilien ein ähnliches Bild. Die erste größere Übernahme brachte – wenn Sie so wollen – den Stein ins Rollen und es folgte eine Übernahmewelle.

Sollte es tatsächlich dazu kommen, sind die Leser meines Börsendienstes „Depot-Optimierer“ bestens dafür positioniert. Denn dort setze ich u.a. auf aussichtsreiche, dividendenstarke Gewerbeimmobilien-Spezialisten wie DIC, Alstria und Hamborner. Nun aber wieder zurück zu TLG und WCM.

Details zur WCM-Übernahme

Aktuell sind sowohl TLG als auch WCM im Nebenwerte-Index SDax notiert. Durch die Fusion beider Unternehmen rechnet sich TLG-Vorstand Peter Finkbeiner jedoch eine „realistische Chance“ aus, perspektivisch in den MDax einzuziehen.

Wenn sich TLG und WCM zusammengeschlossen haben, werden sie über ein Immobilien-Portfolio mit einem Volumen von insgesamt rund 3 Mrd. Euro verfügen. Die Marktkapitalisierung (Börsenwert) beider Gesellschaften wird zusammen bei rund 1,8 Mrd. Euro liegen. Das entspricht in etwa dem aktuellen Börsenwert des bereits im MDax notierten Konkurrenten Alstria Office.

Bereits vor dem öffentlichen Übernahmeangebot hat sich TLG einen Anteil an WCM von rund 50% gesichert. Dies war möglich, indem sich TLG zuvor bereits mit den WCM-Großaktionären geeinigt hatte.

Dabei handelt es sich um das Immobilien-Unternehmen DIC Asset (25,9%), die Familie Ehlerding (14%) und WCM-Chef Stavros Efremidis. TLG-Vorstand Finkbeiner formulierte das Ziel, mindestens auf 75% der WCM-Anteile zu kommen.

WCM-Aktionäre sollen TLG-Aktionäre werden

Bei dem öffentlichen Übernahmeangebot an die freien Aktionäre handelt sich nicht um ein Barangebot, sondern um ein Tauschangebot. Konkret bedeutet das: TLG bietet den WCM-Aktionären eine TLG-Aktie für 5,75 WCM-Aktien an. Das entspricht einem Angebotspreis von 3,36 Euro je WCM-Aktie auf Basis des TLG-Schlusskurses einen Tag vor Bekanntgabe des Übernahmeangebots. Bezogen auf den WCM-Schlusskurs einen Tag vor Bekanntgabe des Angebots bedeutet das einen Aufschlag von 4,6%. Das ist nicht gerade eine üppige Übernahmeprämie.

Mit der Fusion sollen Synergien (Kostenersparnisse) in Höhe von 5 Mio. Euro pro Jahr erzielt werden. Gelingt das, würde TLG den operativen Gewinn (in der Immobilienbranche ist dies der sogenannte FFO) nicht nur um den Gewinn von WCM erhöhen können, sondern perspektivisch um weitere 5 Mio. Euro pro Jahr. Dagegen sollen einmalig durch die Fusion Kosten in Höhe von 20 Mio. Euro anfallen.

Bei der Bewertung des Umtauschangebots ist für die WCM-Aktionäre nicht nur die rechnerische Höhe des Übernahmeangebots entscheidend, sondern auch die Perspektive von TLG. Durch Annahme des Angebots werden WCM-Aktionäre schließlich automatisch zu TLG-Aktionären.

Fazit: Wie eingangs geschrieben, sollten Sie die deutschen Immobilien-Aktien in den kommenden Monaten sehr genau beobachten. Gelingt die WCM-Übernahme, könnten weitere Übernahmen im Bereich Gewerbeimmobilien folgen. Nach den üppigen Dividendenausschüttungen im Mai sind aktuell einige Werte sehr günstig bewertet. Da lohnt sich ein genauer Blick.

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