Short Squeeze bei Volkswagen

Aus aktuellem Anlass möchte ich die Kursbewegung bei Volkswagen betrachten, auf die sich die meisten Marktbeobachter keinen Reim machen können.

Am Dienstag sprang die VW Aktie kurzfristig im Tagesverlauf auf 400 Euro. VW war damit wertvoller als Daimler, BMW und Porsche zusammen. Mit 93 Mrd. Euro Marktwert ist VW derzeit sogar wertvoller als der weltgrößte Autobauer Toyota, der nur 73 Mrd. Euro wert ist.

Dabei war doch offensichtlich, dass die VW Aktien seit zwei Jahren durch die Porsche Übernahme nach oben gedrückt wurden. Es war doch offensichtlich, dass Porsche für die letzten, für die 51% Anteil erforderlichen Aktien jeden Preis zahlen würde, um das Ziel zu erreichen, Mehrheitseigner zu werden. Diese Ziel ist nun erreicht. Und was passiert dann?

Nun, wenn der große Käufer Porsche nicht mehr am Markt als Käufer auftritt, dann sollte der Kurs doch auf ein vernünftiges Bewertungsniveau zurückfallen, oder? Ganz klar! Da ist es doch ein leichtes für Leerverkäufer, auf den nun zwangsläufig folgenden Kursrückgang zu spekulieren und VW Aktien leerzuverkaufen.

Das haben dann auch sehr viele gemacht. Nun, jetzt, wo Sie die Zusammenhänge des Leerverkaufens verstehen, können Sie sicherlich auch einen Short Squeeze verstehen.

In diesem Führjahr haben Leerverkäufer tonnenweise VW Aktien zu dem exorbitant hohen Kurs von 200 Euro geshortet. Man wartet nun auf den Kursrückgang. Für eine Shortposition muss der Leerverkäufer in einem bestimmten Verhältnis Sicherheiten hinterlegen. Dies kann Bargeld sein, kann aber auch teilweise durch Aktien geschehen.

In den vergangenen zwei Wochen verlieren die Aktien schneller an Wert als Sie gucken können. Somit ist bei einigen Leerverkäufern plötzlich das Aktiendepot nicht mehr groß genug gewesen, um eine ausreichende Besicherung der Leerposition in VW darzustellen.

Die Bank ruft nun beim Leerverkäufer an und fordert ihn auf, doch mehr Sicherheiten zu bringen. Nun, als erstes verkauft er seine Aktien - das war sicherlich eine kleine Komponente beim aktuellen Crash. Doch wenn das nicht reicht, dann muss er seine Leerposition eindecken, also die ausgeliehenen VW Aktien zurück kaufen. Somit entsteht eine Nachfrage nach VW Aktien, die durch die Deckungskäufe der Leerverkäufer hervorgerufen wird. Der Kurs von VW beginnt zu steigen.

Am nächsten Morgen hat der Shortseller, der gestern doch erst ein paar VW Aktien leerverkauft hat die neue Statistik auf dem Tisch: Die VW Aktien sind im Kurs gestiegen, seine Leerposition benötigt daher zusätzliche Sicherheiten. Die Bank ist schon am Telephon und wird ungeduldig. Wenn er nicht heute ausreichend Sicherheiten anschafft, droht die Bank selber die Leerposition einzudecken, unlimitiert und egal zu welchem Preis.

Den ganzen Tag über kauft der Leerverkäufer seine VW Aktien zurück, doch er ist nicht alleine und andere Leerverkäufer haben die gleichen Probleme. Es gibt einfach keine Verkäufer mehr von VW Aktien - denn Sie glauben ja im Traum nicht, dass sich Porsche auch nur von einer Aktie von seinen 50% trennen würde. Der Kurs beginnt einen heftigen Anstieg - es ist inzwischen Montag und der Kurs ist in den vergangenen Tagen von 180 auf 270 Euro gesprungen. Eine völlig überzogene Bewertung. Kein Anleger mit einem Verstand für einen Pfennig würde diese Aktien zu diesem Preis kaufen.

Am nächsten Morgen kommt die neue Statistik und der erneute Anruf der Bank: Bis 12 Uhr bekommt der Shortseller noch Zeit, und was dann nicht eingedeckt ist wird von der Bank eingedeckt. Vollständig! Und unlimitiert!

Na, Sie ahnen es, alle Shortpositionen ohne ausreichend Deckung und derer gab es jede Menge aufgrund des Börsencrashs, die bis um 12 Uhr nicht eingedeckt waren, wurden dann von der Bank eingedeckt: Unlimitiert. Und so konnten die vereinzelten Verkäufer der Aktien utopische Preise durchsetzen: Die VW Aktie sprang vorübergehend über 400 Euro. 50% an nur einem Tag und das bei einem Automobilkonzern der Größe von Volkswagen. Das gab es noch nie.

In der Bank macht man recht früh Feierabend, gegen 15 Uhr wollen die Bankbeamten mit "sicherer" Rentenzusage, die sich um die Kreditfähigkeit ihrer Geschäftskunden kümmern, nach Hause zu ihrer Familie. Na, und ob Sie es glauben oder nicht, nach 15 Uhr ist der Kurs von VW wieder eingebrochen. Am Abend landete der Kurs von VW wieder auf dem Niveau des Vortags.

Dieses Spiel kann sich noch beliebig häufig wiederholen, bis alle Leerverkäufer aus dem Markt getrieben wurden. Wie lange noch? Keine Ahnung, hier folgt wieder meine Forderung nach mehr Transparenz. Es gibt keine Möglichkeit festzustellen, wie viele VW Aktien derzeit geshortet sind.